Инвестиционные банки опять ждет неудачный год. На фоне спада активности в сфере слияний и поглощений и операций на рынке акций их комиссии в первом квартале упали до минимального за последние три года уровня в 15,9 млрд долл., свидетельствуют данные ThomsonReuters. Единственным светлым пятном в инвестбанковском бизнесе стал рынок облигаций, переживающий бурный рост благодаря стабилизации в зоне евро, но долго так продолжаться не будет.

Комиссии, полученные инвестбанками от клиентов, решивших сделать крупное приобретение, а также разместить акции или облигации, за январь—март снизились почти на четверть по сравнению с тем же периодом 2011 года. Главной причиной этого стал продолжающийся спад корпоративной активности в сфере M&A. За первые три месяца нового года объем сделок, по данным Mergermarket, снизился на 14,6% к предыдущему кварталу — до 393,2 млрд долл. Активность в сфере IPO вообще заморозилась: объем сделок сократился на 70%, до 14,3 млрд долл., свидетельствуют данные Ernst & Young.

Аналитики отмечают, что из-за неопределенности в мировой экономике, связанной в первую очередь с европейским долговым кризисом, компании не хотят рисковать своими деньгами. «Если вы входите в совет директоров глобальной компании, которая раздумывает над крупной сделкой M&A, вы будете очень сильно сомневаться в этом шаге, учитывая неопределенные перспективы мировой экономики, и особенно европейской экономики», — цитирует Reuters главу подразделения Nomura по слияниям и поглощениям в Северной и Южной Америке.

Единственной положительной тенденцией стало улучшение ситуации на рынке облигаций, которое позволило инвестбанкам хоть немного компенсировать результат по двум другим направлениям бизнеса. По сравнению с четвертым кварталом выпуск долговых обязательств по всему миру вырос на 54%, до 1,7 трлн долл., а корпоративных бондов — и вовсе на 74%, до 975 млрд долл. Это позволило инвестбанкам заработать 5,2 млрд долл. (+81% к четвертому кварталу), или треть от общего объема комиссионных за январь-февраль. Доля облигационного бизнеса в общем объеме комиссий банков не была такой высокой с 2003 года.

Однако такой бурный рост в первом квартале следует считать скорее исключением, чем правилом. «Во-первых, конец прошлого года для рынка облигаций был более чем спокойным. Во-вторых, компании сейчас видят низкие ставки и спешат использовать существующую возможность привлечь средства, так как не уверены, что в будущем это будет так же легко сделать. Причем если раньше они покрывали свои потребности на три-шесть месяцев, то сейчас они стремятся обеспечить себе финансирование на 12—18 месяцев вперед. В свете всего этого нельзя рассчитывать, что оставшиеся три квартала будут такими же хорошими для рынка облигаций», — пояснил РБК daily аналитик одного из топ-10 инвестбанков по выручке, пожелавший сохранить анонимность.

Впрочем, большинство инвестбанкиров призывают не экстраполировать данные за первый квартал на остаток года и рассчитывают, что в свете стабилизации европейского кризиса в последние месяцы уверенность вернется на мировые рынки. Однако по прогнозу аналитика JP Morgan Cazenove Киана Абухоссейна, выручка инвестбанков по итогам всего года сократится на 6%. По итогам 2013 года он ждет небольшого роста показателя — на 4%. При этом аналитик ждет консолидации в секторе: к концу следующего года на топ-10 инвестбанков будет приходиться 70% всей выручки против 46% сейчас.

Андрей Котов

Крупные инвесторы выводят деньги из Европы

Суверенный фонд Норвегии, активы которого составляют 610 млрд евро, постепенно снижает долю европейских облигаций в своем портфеле и увеличивает вложения в развивающиеся рынки. По мнению экспертов, это свидетельствует о падение доверия инвесторов к европейским гособязательствам, несмотря на заявления руководства ЕС о завершении острой фазы долгового кризиса.

Согласно официальному заявлению суверенного фонда Норвегии, доля европейских вложений в его портфеле, включая бумаги с фиксированной доходностью и вложения в недвижимость, будет снижена с 54% до 41%. В тоже время доля ценных бумаг развивающихся стран будет увеличена с 6% до 10%, Азиатско-Тихоокеанского региона - с 11% до 19%, Америки и Африки - с 35% до 40%. «Мы снижаем долю наших европейских активов, так как в мировом экономическом развитие происходят перемены и это должно найти отражение в нашей стратегии», - подтвердил министр финансов Норвегии Сигбьорн Йонсен. Изменение портфеля будет «постепенным», подчеркнули в руководстве фонда Норвегии, в который поступают национальные валютные активы, полученные от продажи нефти и газа.

Норвежский суверенный фонд - является одним из самых крупных в мире. Он демонстрировал достаточно хорошую доходность даже в разгар долгового кризиса в Европе. Так, средняя доходность по итогам четвертого квартала 2011 года составила 4,4%, в то время как за весь прошлый год - 2,5%.

Пересмотреть свою стратегию норвежцев заставляет новый виток экономического кризиса в Европе - регион фактически вступил в новую рецессию. По прогнозу Еврокомиссии, ВВП зоны евро сократится по итогам всего 2012 года на 0,3%. На этом фоне для суверенных инвесторов все более привлекательно выглядят развивающиеся и азиатские рынки. Норвежский фонд, в частности, ожидает, что средняя прибыль вложений в активы АТР вырастет с 5% до 11%.

Владимир Павлов