Возврат к драхме снизит покупательную способность греков на 40%, таковы итоги опроса аналитиков агентством Bloomberg. "Начало перехода к национальной валюте ознаменуется масштабными распродажами - примерно на 30-40% против доллара", - считает Неил Джонс, глава отдела продаж хедж-фонда Mizuho Bank Ltd. в Лондоне. Он также выразил уверенность, что мы увидим исторические минимумы драхмы к доллару.

Впрочем, ни господни Джонс, ни его коллеги из ING Group и Credit Agricole пока не считают выход Греции основным вариантом развития событий. Тем не менее сценарий возврата к драхме нельзя исключать, поэтому эксперты начинают строить предположения.

Так, например, Валентин Маринов из Credit Agricole считает, что ослабление валюты поможет греческой экономике, поскольку позволит нарастить экспорт и сделает привлекательным иностранные инвестиции. Вместе с тем, все эти преимущества могут быть нивелированы высокой стоимостью заимствования. "Одна из основных причин, по которой мы считаем, что греки в конечном счете останутся в зоне евро, - крайне сильный экономический ущерб, который понесет экономика страны от выхода из еврозоны", - сказал Маринов. Он, кстати, также как и Джонс, оценивает падение драхмы к доллару в 40%.

Напомним, что премьер Греции Алексис Ципрас назначил на ближайшие выходные референдум по вопросу принятия условия кредиторов. Итоги референдума, безусловно, внесут серьезные изменения в расклад политических сил. Ципрас уже заявил, что если греки проголосуют "за", то он уйдет со своего поста.

Валютный союз начал формироваться в начале XXI века, и Греция была в первой волне стран вошедших в его состав. До сих пор ни одна страна не покинула еврозону, да и механизма выхода попросту нет. Многие считают еврозону нерушимой, и именно поэтому выход Греции из нее может стать очень тревожным прецедентом. Неспроста на сообщения о выходе Греции из валютного блока финансовые рынки реагируют распродажами облигаций стран периферийной Европы. Трейдеры прекрасно понимают, что вслед за Грецией о желании покинуть еврозону могут заявить Испания, Португалия и Италия.

Дефолт Греции может начать кризис на Балканах

Еще в апреле центральные банки Болгарии, Кипра, Албании, Румынии, Сербии, Турции и Македонии начали готовиться к греческому кризису, когда стало очевидным, что есть трудности с переговорами и выплатами МВФ. В то время филиалы греческих банков в Восточной Европы пытались снизить воздействие негативных факторов со стороны Греции, для того чтобы снизить опасения по распространению "греческой банковской инфекции" на местные банки. Прошло всего два месяца, но греческие банки уже полностью парализованы, потеряв доступ к программе предоставления ликвидности.

Доходности облигаций показывают, что инвесторы нервничают относительно возможности перехода краха Греции на банковский сектор Болгарии, Румынии и Сербии, где греческие банки контролируют значительную долю от общего объема банковских активов.

Несмотря на такое настроение инвесторов, вкладчики, кажется, пока в безопасности. Тем не менее некоторые все же стараются снимать деньги со вкладов заранее, чтобы не столкнуться с проблемами. Если эта ситуация примет массовый характер, в Болгарии, Македонии, Албании, Сербии и Румынии также может начаться банковский коллапс из-за оттока вкладов. В этих странах миллионы людей держат деньги в банках, которые тесно связаны с греческой финансовой системы. Фактически при усилении кризиса именно этот уголок на юго-востоке Европы испытает первый удар.

Центральные банки в Македонии и Сербии уже ввели дополнительные ограничения на движение капитала между греческими банками и их местными филиалами. Экономика этого региона традиционно является хрупкой, поэтому те 20% сектора, которым владеют греческие банки в некоторых странах, могут оказать сильное воздействие на реальную экономику.

В Morgan Stanley отмечают, что банки региона достаточно капитализированы и обладают необходимой ликвидностью, но если будет спровоцирован отток средств со счетов клиентов, у них могут начаться трудности. Возможно, тогда им придется обратиться к регуляторам. Местные центральные банки и правительства, скорее всего, обеспечат дополнительную ликвидность, но если паника будет развиваться, то некоторые банки могут быть просто проданы или национализированы. В этом случае придется платить большие суммы в виде страховки по вкладам.

Объемы депозитов в филиалах греческих банков в Болгарии, Румынии и Сербии составляют 14,8%, 4,1% и 6,8% ВВП соответственно. Даже если принять во внимание, что не все из них покрыты страховыми гарантиями, так как в отдельных случаях вклады могут превышать предельно допустимый уровень в 100 тыс. евро, риски остаются значительными. Таким образом, потенциальные проблемы греческих банков будут иметь существенное негативное влияние на финансовое состояние местных правительств и их долговую нагрузку. Кроме того, потенциальные убытки, понесенные вкладчиками, будут иметь негативное влияние на потребление и рост в регионе.

В Греции вкладчики уже вывели около 35 млн евро (21% от общего числа), а если это произойдет на Балканах, ситуация будет критической, из-за того что разрыв в финансировании в банковском секторе уже очень высок. В среднем соотношение кредитов и депозитов в греческих банков в Болгарии составляет 107%, в Румынии – 154%, в Сербии – 121%. Если будет спровоцирован отток, то банки недосчитаются около 15 млрд евро в виде финансирования. Несколько улучшает ситуацию то, что большая часть депозитов защищена гарантийными фондами, в Болгарии этот показатель составляет 72%.

Болгария

Греческие банки составляют пятую часть болгарской банковской системы. Они включают в себя четвертый по величине United Bulgarian Bank, принадлежащий Национальному банку Греции, и Postbank, пятый по величине банк, управляемый греческим Eurobank. Девятую строчку по размеру активов занимает Piraeus Bank Bulgaria, контролируемый греческим Piraeus. Также есть местный филиал греческого Alpha Bank.

Центральный банк Болгарии уже заявил, что принял меры для изоляции банков на случай кризиса. Сами банки отмечают, что их деятельность никак не была задета введением контроля за движением капитала в Греции.

Румыния

В Румынии также есть четыре банка с большой долей греческого капитала: Alpha Bank Romania, Piraeus Bank, Bancpost, контролируемый Eurobank Ergasias, и Banca Romaneasca, находящийся под контролем Национального банка Греции. Вмести эти банки составляют 12% от общего объема банковских активов в стране.

По данным центрального банка, средний коэффициент достаточности капитала у этих банков составляет 17%, что выше минимального уровня в 10%. Они также накопили надежные портфели государственных ценных бумаг, которые дают им возможность прибегнуть к финансированию со стороны центрального банка в случае необходимости.

Албания

В Албании находятся три филиала греческих банков: Национального банка Греции, Piraeus Tirana Bank и Alpha Bank. Доля совокупных активов в банковском секторе Албании составляет 15,9%. Центральный банк страны ввел повышенную норму достаточности капитала на уровне 14% для греческих банков, что на 2 процентных пункта выше требований к другим банкам. Но греческие банки имеют показатель выше 17%.

Македония

В Македонии греческие банки владеют двумя местными банками, но их совокупная доля от общего объема банковских активов составляет 20%. Центральный банк Македонии дал указания банкам вывести активы из греческих банков и ввел временные превентивные меры, чтобы остановить отток капитала из филиалов греческих банков.

При этом еще несколько месяцев назад ЦБ заставил греческие банки ежедневно предоставлять отчеты по операциям в качестве меры предосторожности.

Сербия

В Сербии есть четыре греческих банка, которые контролируют активы на $4 млрд, или 14% от общего объема банковских активов. Центральный банк Сербии сообщил, что тщательно следит за филиалами греческих банков. Банки также вынуждены предоставлять ежедневные отчеты, но пока повышенного уровня оттока средств не было зафиксировано.

Семь фактов о греческом кризисе

Финансовый кризис в Греции, о котором уже давно говорят многие аналитики, подобрался к стране вплотную. На выходных были закрыты банки, и правительство ввело ограничения на движение капитала. В воскресенье планируется провести референдум, в рамках которого жители страны должны будут решить, принимать условия кредиторов и следовать мерам жесткой экономии или же не принимать их условий и столкнуться с перспективой выхода из валютного союза.

Насколько серьезная эта проблема?

Греция должна кредиторам около 280 млрд евро, включая $242.8 млрд государственным и квазигосударственным организациям, таким как Международный валютный фонд, Европейская комиссия и Европейский центральный банк. У Греции нет денег, чтобы совершить платеж, срок которого наступает на этой неделе. А так как стороны так и не договорились о реструктуризации и рефинансировании долга, то это резко повышает вероятность объявления дефолта.

Две стороны обсуждают пакет рефинансирования долга в 18 млрд. Частные кредиторы Греции списали около 75% своего долга от 2012 г., однако государственные организации не пошли на этот шаг.

Почему переговоры не дали результата?

Так называемая "тройка" – МВФ, ЕЦБ и ЕС – предлагает сократить госрасходы, чтобы у государства появились деньги на выплаты по долгам (в частности, предлагается сократить размер пенсий), а также повысить налоги. Максимальная налоговая ставка в Греции уже сейчас составляет 42%, в то время как годовой доход – всего 42 тыс. евро. Кроме того, жители страны платят налог на добавочную стоимость в размере 23%, а налог на социальное страхование значительно выше, чем в США.

У Греции уже сейчас огромные проблемы со сбором налогов. Премьер-министр Греции Алексис Ципрас, отмечая, что уровень безработицы в стране достиг 25,6%, заявил, что Греция не может и дальше выживать в условиях жесткой экономии.

Что сделало правительство в эти выходные?

Греческая партия СИРИЗА, которая выступает против мер жесткой экономии, объявила о проведении референдума, в надежде на то что жители страны отвергнут предложение кредиторов. Кроме того, были введены ограничения на движения капитала, с тем чтобы сдержать поток денег из страны, и закрыты банки на неделю. И хотя внутренние транзакции остались почти без изменений, однако был введен лимит на снятия денег со счета – 60 евро в день. А международные транзакции должны получить одобрение.

Греческие банки начиная с апреля заявляли о резком сокращении денег на счетах, что привело к тому, что банки не имеют возможности делать выплаты по своим международным обязательствам.

Европа также помогала греческим банкам в рамках "Программы экстренной кредитной помощи" (Emergency Liquidity Assistance). Тем не менее экономист Goldman Sachs Хью Пилл заявил, что эта помощь может закончиться уже на этой неделе, так как Европа стремится снизить свои риски в контексте сложившейся ситуации в Греции.

"И хотя правительство Греции постоянно повторяет, что этот референдум будет не о выходе о еврозоны, мы полагаем, что смысл именно в этом, – отмечает экономист IHS Global Insight Диего Искаро. - В случае если они выберут "нет", членство Греции в еврозоне окажется под большим вопросом. Кредиторы, скорее всего, изменят свое отношение, и греческое правительство не сможет принять предложение кредиторов после такого выбора жителей страны".

Как это повлияет на рынки в Европе и США?

На европейских рынках в понедельник наблюдалось значительное снижение, а индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний в Нью-Йорке был почти на 1% ниже. Однако этот эффект может быть краткосрочным: S&P Capital IQ опубликовала 70-летний исторический анализ последних рыночных шоков, в результате которого было выявлено, что события, подобные этому, приводят к снижению в среднем на 2,4% на следующий день торгов, а затем в течение 14 дней наблюдается восстановление.

"На Грецию приходится менее 2% ВВП Евросоюза", – отмечает аналитик S&P Сэм Стовалл. "Сам по себе дефолт или выход из ЕС не приведет к его краху. …Однако, если эта ситуация приведет к снижению рынка до 10%, чего не наблюдалось с октября 2011 года, то это может стать неприятностью, которая в итоге будет иметь положительный эффект", – полагает аналитик.

Что случится, если Греция покинет еврозону или будет вынуждена покинуть еврозону?

В последнее время было сделано много прогнозов относительно того, сколько может стоить греческая драхма – от 340 к американскому доллару до 1 тыс. к доллару. Но даже до того, как Греция выйдет из валютного союза, правительство будет вести переговоры относительно введения так называемой "параллельной валюты", и какой будет ее курс, пока неясно.

Алексис Ципрас заявил, что его партия примет любой выбор греков. Однако, если те согласятся с требованиями кредиторов, Ципрас и его кабинет будут вынуждены отправиться в отставку. В риторике премьера, который выступил на митинге в Афинах перед тысячами соотечественников, слышны трагические нотки. Ответ "да" на референдуме, по его мнению, лишит власти не только социалистов, но и всех греков, которые больше не смогут самостоятельно вершить свое будущее.

На митинге Алексис Ципрас активно пропагандировал отказ от навязанных "тройкой" решений экономических проблем, так как никакого положительного эффекта для греческой экономики от них не будет. "Если народ Греции хочет продолжать вечно затягивать пояса, что в итоге лишит нас возможности когда-либо встать с колен, мы проявим уважение к такому выбору, но уже не мы будем действовать по такому плану", - заявил политик.

Сработала ли программа мер жесткой экономии МВФ?

Нет. Жесткая экономия стала обязательной для Греции, с тех пор как была впервые одобрена программа по реструктуризации долга в 2010 г. Однако с тех пор уровень безработицы в Греции вырос почти втрое, а ВВП снизился на 100 млрд евро, или почти на 30%. Греция снизила госрасходы и подняла налоги, что привело к росту исходного дефицита страны, то есть бюджетного дефицита за вычетом процентных платежей.

При этом производство снизилось так резко, что исходный дефицит сейчас снова достиг 2% греческого ВВП, даже несмотря на жесткий контроль над расходами.

Как все это скажется на туризме в Греции?

Над туризмом в Греции нависла тень неопределенности. И ставки здесь действительно высоки: на туризм приходится 18% экономики страны, в этом секторе занята почти четверть населения Греции, по данным Ассоциации греческих туристических компаний.

В Грецию приезжает в среднем 17 млн туристов в год, что вдвое больше населения страны. Это единственная отрасль, в которой наблюдается рост, при том, что в целом по стране 59 компаний закрываются каждый день. Однако уже сейчас туристы говорят о сложностях с наличными деньгами, так как деньги в банкоматах заканчиваются, а с введением ограничений на снятие денег ситуация только усугубляется.

Со временем выход из еврозоны и девальвация драхмы приведут к периоду, когда отпуск в Греции станет очень дешевым вариантом для туристов из западных стран. Сложно сказать, как долго это будет длиться и какой эффект окажет на отели и на весь сектор в целом.