28 августа 2015 г.
Слабый рубль на фоне снижения нефтяных цен для Банка России становится все более комфортным. Таково мнение экономистов, опрошенных Bloomberg. Более низкий курс рубля помогает России, которая является крупнейшим экспортером нефти, помогает нивелировать недостающие доходы бюджета и сглаживать кризисную ситуацию в экономике. 24-26 августа агентство Bloomberg опросило 28 экспертов, и те сошлись во мнении, что ЦБ может позволить доллару вырасти до 80 рублей и только тогда будет предпринимать какие-то меры, например проводить интервенции. Кроме того, экономисты предположили, что, если цены на нефть упадут до $40 за баррель и не поднимутся до конца года, то валютные резервы России могут сократиться до критических уровней.
Конечно, тогда еще никто не знал, что в четверг всего за одну торговую сессию нефть подорожает сразу на 10%, но сути дела это все равно не меняет, тем более еще неизвестно, как поведет себя "черное золото" в дальнейшем. И хотя слабый рубль компенсирует недополученные доходы от продажи нефти, есть и побочные эффекты. Российская экономика все еще достаточно сильно зависит от импорта, поэтому слабый рубль провоцирует рост инфляции, что в свою очередь сказывается на покупательной способности населения и потреблении - основном драйвере роста любой экономики.
Bloomberg приводит слова стратега стратега Danske Bank Владимира Миклашевского, который отмечает, что Банк России стал меньше вмешиваться в валютный рынок и всячески избегает интервенций и мер ужесточения денежно-кредитной политики, поскольку, как показывает практика, они не приносят необходимого результата. Здесь сложно не согласиться, особенно если вспомнить события декабря прошлого года, когда ставка была повышена до 17%, рубль, тем не менее, рухнул до исторических минимумов, а вернуть ставку на прежний уровень не удалось даже спустя почти год.
Примерно такого же мнения придерживается и Андреас Шваб из Raiffeisen Bank International AG: "Бесполезно сжигать десятки миллиардов долларов, когда нефть падает так стремительно. Возможны какие-то точечные меры во избежание паники на рынке, как в декабре прошлого года".
Нефть
От своих максимумов этого года нефть подешевела примерно на треть, однако за последние три дня смогла отыграть существенную часть потерь. Основной рост, как мы уже сказали, пришелся на четверг, когда цены на нефть неожиданно для всех взлетели почти на 10%.
Тем не менее, если падение продолжится, у России могут начаться серьезные проблемы. Прежде всего это скажется на населении, поскольку при слабом рубле россияне не смогут позволить себе того, что они делали в прошлые годы. Это будет создавать угрозу социальных волнений и падения рейтинга президента, ну а согласно опросам экономистов при цене на нефть в $22,5 за баррель рухнет вся финансовая система РФ.
Сколько будет стоит рубль в следующем году?
В последнее время мы стали свидетелями того, как рубль фактически ходит вслед за нефть независимо от того, насколько сильны колебания. Таким образом за счет курса рубля ЦБ РФ пытается удерживать бюджетные показатели в рамках заданного диапазона. И хотя еще никогда никто официально не признавал использования такого показателя, как цена на нефть в рублях, в действительности, и мы это не раз отмечали, именно на него и стоит ориентироваться.
В бюджете на этот год, по сути, заложена цена нефти в районе 3050 руб. за баррель (нефть $50 * 61 рубль за доллар). Если ориентироваться на цену смеси Brent, а не Urals, то сейчас курс рубля находится на отметке 3150 руб., то есть как раз так, что позволяет исполнить бюджет. Кстати, если смотреть на среднее значение с начала года, то пока цена получается чуть больше 3200 руб. за баррель, то есть даже есть некоторый запас.
Пока все закономерно, но нельзя забывать, что экономика сокращается, причем достаточно существенно, а значит, в скором времени мы вправе ожидать пересмотра показателей бюджета, ведь он состоит не только из нефтегазовых доходов.
Согласно проекту основных направлений бюджетной политики на 2016 г. и на плановый период 2017 и 2018 гг. в бюджет закладывается рублевая цена нефти Urals на уровне 3400?3700 руб./барр. О чем это может говорить? Либо ожидается рост цен на нефть, либо восстановление экономики. Ни то ни другое не очевидно. Вчерашний рост цен на нефть на 10% никого не должен вводить в заблуждение, так как пока о формировании тренда речи не идет. Судя по всему, слишком много людей играло на понижение, и крупные игроки просто решили их, говоря простым языком, вынести с рынка.
Если же рассматривать более пессимистичный вариант развития событий, согласно которому цена на нефть еще долго будет находиться в районе $50 за баррель или даже ниже, то и об укреплении рубля можно будет забыть. При указанных выше параметрах цены на нефть в рублях рубль будет не крепче, чем сейчас. При цене на нефть в $50 курс доллара получается в районе 68-74 руб., а при $40 курс - 85-92,5 руб.
Вот такая нерадужная рисуется перспектива. Очевидно, что ждать какого-то бурного развития других секторов экономики в ближайшее время ждать не стоит. Возможно, если ставки по кредитам опустить до минимальных уровней, то что-то и может получиться, но тогда, наверное, придется запретить любые спекуляции с валютой. В противном случае мы увидим то, что видели уже неоднократно: вместо развития бизнеса банальную скупку валюты.
Учитывая, что курс рубля за неделю может преодолевать путь в более чем 10%, а за месяц и все 30%, то подобные спекуляции будут иметь крайне привлекательную доходность. Учитывая, что ставки будут в районе 5% и все дружно будут играть в одну сторону, несложно представить, что будет твориться на валютном рынке.
Стоит также отметить, что экономисты, опрошенные агентством Bloomberg, не ждут укрепления рубля в обозримом будущем. Они также ожидают сокращения бюджетных доходов, единственным выходом при таком развитии событий становится слабый рубль.
Кстати, спустя чуть менее года, после того как Банк России отправил курс рубля в свободное плавание, этому же примеру последовал и ЦБ Казахстана. Случилось это буквально на прошлой неделе. Отчасти неожиданно, отчасти прогнозируемо, но сначала тенге девальвировался на 5%, затем сразу был отправлен в свободное плавание и ослаб примерно на 30%. После этого рынок попытался нащупать точку равновесия, что вылилось в крайне высокую волатильность. Спустя какое-то время можно ожидать, что курс тенге станет таким же понятным, как и рубль.