Российский Газпром получит 2 млрд евро от Bank of China на пять лет. Это крупнейшая в истории компании сделка по сумме и первая сделка с китайским банком по привлечению прямого кредита. Работа по переориентации на азиатское направление начинает приносить свои плоды. Это облегчит доступ Газпрома на азиатские финансовые рынки.

«Сегодня в Шанхае ПАО «Газпром» и Bank of China Limited, London Branch заключили соглашение о предоставлении кредита в размере 2 миллиардов евро сроком на пять лет», – сообщила компания. Это крупнейшая в истории компании сделка по объему финансирования, привлеченного напрямую у одной кредитной организации, а также первое двустороннее кредитное соглашение с китайским банком, говорится в сообщении Газпрома.

«Это позитивная новость. Газпром нашел новый источник финансирования за счет привлечения долговых ресурсов. Это облегчит финансирование проектов Газпрома, в том числе и направленных на китайский рынок», – полагает замгендиректора Фонда национальной энергетической безопасности Алексей Гривач.

Газпром привлекает кредит у «дочки» китайского банка, которая находится в Лондоне. Однако это все равно является переориентацией на азиатское финансирование, о котором так долго говорили. «Деньги азиатские, поскольку это китайский банк. Нельзя взять и сразу переориентироваться на азиатское финансирование. Это длинный путь. Работа, которая началась в позапрошлом году, принесла свои плоды», – считает Гривач.

Два года назад Газпром собирался сотрудничать с другим китайским банком – Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), который является крупнейшим в КНР. Bank of China – третий в стране. Причем тогда речь шла о финансировании и выпуске облигаций Газпрома не в долларах и евро, а в юанях, а также об организации системы расчетов «рубль-юань». У Bank of China Газпром одалживает в евро.

Первый китайский кредит Газпром привлек в августе 2015 года, но от консорциума азиатских банков – на 1,5 млрд долларов под LIBOR + 3,5% на пять лет. Тогда агентом по сделке выступила корпорация China Construction Bank. Однако в конце 2015 года стало известно, что Газпром планирует активней работать для привлечения западных, а не азиатских денег.

Китайские банки редко выдают прямые кредиты российским компаниям, предпочитая больше инвестировать в проекты, выдавать проектное финансирование или предоплату за поставки энергоресурсов. Плюс ставки китайских банков далеко не самые низкие. Однако теперь речь идет о прямом кредитовании. 

Почему в Лондоне и в евро

Лондонская юрисдикция оформления сделки, вероятно, была выбрана из юридических соображений. «Газпром имеет юридическое лицо в Англии и Банк Китая тоже. Соответственно, сделка могла быть заключена между двумя английскими юридическими лицами, чтобы в случае возникновения споров все решалось согласно английскому праву. Но могут быть и иные причины», – рассуждает заместитель директора аналитического отдела «Альпари» Анна Кокорева.

Кредит был выдан не в долларах, рублях, юанях или фунтах стерлингов, а в евро, возможно, по чисто экономическим причинам. Что касается рубля и юаня, то брать кредит в слабой валюте невыгодно, а оборот юаней находится под строгим надзором властей КНР, и механизм крупных зарубежных кредитов в юанях в китайской банковской системе не продуман, да и в целом это трудноконвертируемая валюта, говорит Кокорева.

«Возможно, китайский банк просто предпочел подстраховаться от нежелательных валютных рисков, так как перспективы динамики юаня и рубля остаются довольно туманными, учитывая проблемы в одной и другой экономических системах. КНР сейчас всеми силами пытается стимулировать рост экономики и ограничить разрастание кризиса на фондовом рынке. В числе инструментов влияния используется и девальвация национальной валюты», – отмечает старший аналитик ГК Forex Club Алена Афанасьева.

В долларах брать кредит Газпром мог не захотеть, так как курсовые риски выше, чем при кредитовании в евро. «С учетом неоднозначной политики ФРС США риски, действительно, выше», – соглашается Анна Кокорева. Может быть и такая причина: если Газпром собирается эти средства направить на свое развитие в Европе, то резонно, что он берет кредит в евро, добавляет эксперт.

Гадать об условиях кредита эксперты не берутся. Однако получать кредит через британскую юрисдикцию по логике должно быть выгоднее, чем через китайскую или российскую.

Финансирование через британский банк должно быть более дешевым, учитывая ультрамягкую денежно-кредитную политику Банка Англии и отсутствие перспектив повышения процентной ставки, говорит Афанасьева. На текущий момент процентная ставка британского регулятора составляет 0,5%, которая и является основной для расчета стоимости кредитования. Чисто британский банк или «дочка» китайского банка под юрисдикцией Британии – это одно и то же, добавляет он.

Долговая нагрузка Газпрома

«Долговая нагрузка Газпрома не является критической, даже несмотря на то, что валютные кредиты в связи с девальвацией рубля становятся дороже и отмечается снижение валютной выручки из-за сокращения цен на голубое топливо», – говорит Алексей Гривач.

В целом кредит на сумму 2 млрд евро для Газпрома не столь большая сумма. Только в прошлом году Газпром привлек займы на общую сумму в 7 млрд долларов, просто финансирование было получено на меньшие суммы от широкого круга кредиторов, в том числе европейских и американских, за счет размещения еврооблигаций.

В декабре в Газпроме говорили, что долговая нагрузка группы «Газпром» остается одной из самых низких среди российских нефтегазовых компаний, а также по международным меркам. За шесть месяцев 2015 года показатель долговой нагрузки – чистый долг к EBITDA – в долларовом выражении составил 0,6 (согласно отчетности по МСФО). Такой показатель означает, что Газпром может погасить весь свой долг, используя имеющиеся у компании денежные средства и операционный денежный поток, сгенерированный менее чем за один год. Газпром, как правило, старается привлекать займы по низкой стоимости.

С другой стороны, за весь прошлый год Газпром существенно нарастил долговые обязательства, когда привлек 7 млрд долларов. По итогам 2015 года в Газпроме ожидают соотношения долга к EBITDA уже на уровне 1,8. Это рост в три раза по сравнению с уровнем в 0,6 в первом полугодии.

Однако Газпром намерен придерживаться консервативной политики в области управления долгом, то есть выплачивать больше, чем занимать, постепенно сокращая долговую нагрузку, уверял в декабре заместитель председателя правления компании Андрей Круглов в интервью корпоративному журналу «Газпром». «При этом будем продолжать работу по оптимизации долгового портфеля, снижению средних процентных ставок», – отмечал Круглов. 

Чистый долг Газпрома по состоянию на 31 марта 2015 года составил 1,448 трлн рублей и сократился на 12% по сравнению с концом прошлого года. Чистая сумма долга снизилась на 202,367 млрд рублей.

На что нужны кредиты Газпрому

Газпром занимает деньги в основном для реализации своих крупных инвестпроектов. Однако привлечение кредита у китайского банка вовсе не означает, что эти деньги пойдут на строительство трубопроводов «Сила Сибири» и «Алтай».

Именно по этим трубам Газпром намерен поставлять голубое топливо в Китай в рамках заключенного в мае 2014 года исторического контракта на 400 млрд долларов. Речь идет о поставке 38 млрд кубометров газа в год в течение 30 лет по восточному маршруту и еще 30 млрд кубометров в год на те же 30 лет по западному. В 2015 году было построено уже 45 км газопровода «Сила Сибири».

Газпром готов самостоятельно реализовать проекты по поставкам газа в Китай, без привлечения китайского финансирования, говорил в феврале зампредседателя правления Газпрома Александр Медведев.

Поэтому привлеченные деньги, возможно, пойдут на финансирование других крупных проектов компании. Круглов говорил, что в настоящее время основными проектами, сфокусированными на привлечении проектного финансирования, являются «Северный поток – 2», а также проект освоения участков 4A и 5A ачимовских отложений Уренгойского месторождения. 

Кроме того, на заемные деньги предполагалось строительство Амурского газоперерабатывающего завода. Проектное финансирование расширяется и на уровне дочерних обществ, в том числе компании «Газпром инвестпроект». Наиболее известным проектом этой компании стало строительство Адлерской ТЭС, обсуждаются еще несколько крупных проектов.

Ольга Самофалова