Россия возвращается на рынок международного капитала. Минфин разместил еврооблигации на 1,75 миллиарда долларов, несмотря на достаточно жесткую позицию США и ЕС, которые призывали не участвовать в данной сделке. «Лента.ру» ответила на главные вопросы о первой за три года попытке России занять деньги за рубежом.

Что произошло?

В понедельник, 23 мая, Минфин объявил, что Россия размещает новый выпуск еврооблигаций. Проще говоря, государство привлекает валютный кредит. Первоначально запланированный объем — до 3 миллиардов долларов (в соответствии с законом о федеральном бюджете на 2016 год). Срок погашения займа — до 10 лет, доходность по бумагам — 4,75 процента. Организатором размещения выступает инвестиционный банк «ВТБ Капитал».

В последний раз Россия занимала за рубежом три года назад, в сентябре 2013 года. Тогда взяли в кредит 7 миллиардов долларов под 4,6 процента. «ВТБ Капитал» сопровождал и это размещение облигаций. Участвовали также и крупные зарубежные банки. Например, Deutsche Bank и Royal Bank of Scotland.

К вечеру 23 мая спрос на российские еврооблигации достиг 5,5 миллиарда долларов, а на следующий день объем заявок превысил предложение вдвое, увеличившись до 6,3 миллиарда долларов.

24 мая книга заявок была закрыта. России удалось продать бумаг на 1,75 миллиарда долларов.

России срочно нужна иностранная валюта?

Примечательно, что за неделю до объявления о размещении еврооблигаций министр финансов Антон Силуанов сообщил, что Россия ищет источник для покрытия дефицита бюджета внутри страны. На внешние рынки выходят те, у кого есть трудности с платежным балансом и кому нужно привлечь иностранную валюту, чтобы оплатить свои долги, говорил глава Минфина.

И вот после этого министерство финансов выражает намерение взять в долг несколько миллиардов долларов. Планируемый дефицит федерального бюджета — 2,36 триллиона рублей. Большая его часть будет покрыта за счет Резервного фонда. Благодаря проданным еврооблигациям можно привлечь дополнительные 120 миллиардов рублей.

Несмотря на противоречивую позицию Минфина, размещение облигаций на 1,75 миллиарда долларов не свидетельствует о том, что России срочно нужна иностранная валюта. Если бы страна испытывала острый денежный дефицит, привлекаемая сумма была бы куда больше.

«Размещение небольшого транша евробондов скорее делается для того, чтобы протестировать рынок», — утверждает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Она считает, что Россия выбрала удачный момент для размещения облигаций: цены на нефть достаточно выросли, а ФРС США пока не спешит с резким повышением базовой ставки.

Кто кредитует Россию?

По словам Антона Силуанова, иностранцы скупили 75 процентов российских еврооблигаций (на сумму 1,3 миллиарда долларов). Тем не менее, пока нет никаких данных о том, какие именно организации выдали России кредиты. Что это были за банки или инвестиционные фонды, из каких именно стран — остается загадкой.

Формально Россия пытается получить зарубежные займы и заинтересована в том, чтобы в сделке участвовали инвесторы из США, Европы и Азии. Но российские организации также могут профинансировать свое правительство валютными кредитами. В этом случае размещение ценных бумаг превращается в мероприятие только для своих: отечественные компании дадут государству кредит в иностранной валюте, а сами иностранцы просто пройдут мимо.

«Учитывая, что "ВТБ Капитал" — единственный организатор, скорее всего, бумаги скупят российские инвесторы», — считает аналитик Райффайзенбанка по рынку облигаций Денис Порывай. Покупателями могут стать банки, накопившие большой объем валютной ликвидности.

Действительно, у российских банков накопилось много иностранной валюты, которую некуда девать. Раньше населению и компаниям выдавали валютные кредиты, но спрос на них резко упал после девальвации. Понижение Сбербанком ставок по вкладам в долларах и евро почти до нуля показывает, что финансовые организации не желают больше накапливать валютные пассивы. И тут весьма кстати на сцену выходит Минфин, предлагая банкам то, что им нужно, — инструмент для размещения валютной ликвидности.

«На спрос со стороны российских банков вполне можно рассчитывать. Не исключено, что определенную заинтересованность проявят и внешние инвесторы, поскольку они пребывают в активном поиске доходности из-за рекордно низких ставок на европейском рынке», — считает директор по корпоративным рейтингам агентства RAEX Александра Таранникова.

По оценке доцента ВШЭ Антона Табаха, то, что 23 мая предложил Минфин инвесторам, по сути не является еврооблигациями. Точнее говорить об облигациях федерального займа в долларах, считает он. То есть о завуалированном внутреннем заимствовании.

С одной стороны, когда средства Резервного фонда вкладываются в американские облигации с доходностью менее 2 процентов, нелогично занимать под 5 процентов годовых, указывает главный экономист Национального рейтингового агентства Максим Васин. «Но, с другой стороны, правительство должно планировать доходы и расходы на более длительный период. При нынешних темпах расходования Резервный фонд иссякнет к 2018 году, поэтому нужны дополнительные возможности для финансирования дефицита», — поясняет он.

Как реагируют США и ЕС?

По мнению аналитика группы компаний «Финам» Богдана Зварича, данное размещение евробондов — пробный шар России. «Власти хотят понять, насколько в режиме санкций российские облигации будут интересны иностранным инвесторам и пересилит ли экономическая целесообразность, связанная с хорошей доходностью, политическую подоплеку», — сообщил он «Ленте.ру».

Строгого запрета на покупки российских бумаг нет. Зато есть настоятельные рекомендации. 24 мая Государственный департамент Соединенных Штатов высказался об экономических и репутационных рисках, связанных с покупкой российских еврооблигаций.

Кроме того, в последние месяцы европейские и американские регуляторы активно «обрабатывали» потенциальных инвесторов.

Так, в марте газета The Wall Street Journal сообщила, что ряд европейских банков, опасаясь недовольства властей США и ЕС, отказался участвовать в возвращении России на международный рынок капитала. По данным издания, программу решили проигнорировать такие банки, как BNP Paribas, Credit Suisse, Deutsche Bank, HSBC, UBS, Bank Of America, Citigroup, Goldman Sachs, J.P. Morgan Chase, Morgan Stanley и Wells Fargo.

15 марта The Financial Times заявила, что Евросоюз призвал банки воздержаться от размещения российских облигаций.

В феврале власти США рекомендовали крупным американским инвестиционным банкам не участвовать в сделках с российскими облигациями. В Госдепартаменте отметили: «частные компании в США, Евросоюзе и во всем мире должны понимать, что Россия будет оставаться рынком с высокой степенью риска» до стабилизации ситуации на Украине.

Марат Селезнев