Минфин доразместил так называемые 10-летние евробонды еще на 1,25 млрд долларов – притом что в реальности спрос на облигации был в разы выше. Высокий спрос на российские долговые бумаги – очень хороший признак, показывающий, как реально зарубежные инвесторы оценивают состояние российской экономики. И это очень большой контраст по сравнению с долгами, которые берет Украина.

Россия доразмещает евробонды с погашением в 2026 году на сумму до 1,25 млрд долларов. Ориентир цены размещения составляет 106% от номинала, что соответствует доходности в 3,99% годовых. Организатором бондов выступает «ВТБ Капитал», клиринг осуществляют НРД и Euroclear. Сначала о размещении еврооблигаций сообщил агентствам источник в банковских кругах, вскоре это официально подтвердил Минфин.

Российское ведомство 24 мая 2016 года впервые с 2013 года разместило суверенные евробонды. Россия разместила тогда тоже 10-летние евробонды под 4,75% годовых, единственным организатором также выступил «ВТБ Капитал».

Ни тогда, ни теперь санкции не стали для России помехой для внешнего заимствования. Источник в банковских кругах рассказал, что к моменту завершения сбора заявок спрос на еврооблигации превысил 7,5 млрд долларов, передает РИА «Новости». То есть спрос на российские долги оказался почти в пять раз выше предложения (1,25 млрд долларов). Похожая ситуация была в мае: продали 1,75 млрд долларов при спросе 7 млрд долларов.

«Привлечь капитал на долговом рынке – однозначно хороший ход. В принципе, Минфин мог бы и увеличить объем размещения. Конъюнктура сейчас на российские суверенные долги хорошая, доходность соответствует 2013 году», – считает директор аналитического департамента компании «Альпари» Александр Разуваев.

Предельный объем зарубежных заимствований РФ на этот год в законе о бюджете был установлен на уровне 3 млрд долларов. Поэтому с учетом уже размещенных 1,75 млрд второй транш евробондов-2026 не мог быть больше 1,25 млрд. Впрочем, при желании правительство может установить лимит и больше. «Да, план на этот год в 3 млрд уже выполнен, но он вполне может быть расширен, если цена нефти преподнесет сюрприз в виде снижения, например, до 30 долларов», – считает Азрет Гулиев из ИФК «Солид».

Сейчас момент для размещения удачный, но он мог бы оказаться еще более удачным, например, после 8 ноября – итоги выборов президента США окажут существенное влияние на инвестиционную привлекательность российских долговых бумаг, не исключает Азрет Гулиев. «Поэтому, думаю, в следующем году программа размещений будет еще больше – 5–7 млрд долларов», – отмечает он.

Собственно, у России на фоне снижения экономики и нефтегазовых доходов есть два основных пути для пополнения выпадающих доходов бюджета – внешний заем либо приватизация. Однако с продажей Роснефти и Башнефти в этом году решили повременить.

Тем более что внешние займы сейчас лучший вариант, считает Разуваев. «Российский фондовый рынок – один из самых дешевых в мире. В следующем году российские акции, вероятно, будут дороже, нефть выше плюс произойдет частичная отмена санкций», – полагает он.

Что касается приватизации двух ключевых активов – Роснефти и Башнефти, то к ней надо подходить все-таки с умом, на что нужно время. «Продать государственные активы немедленно и по любой цене – плохой выбор. Тем более есть чем покрывать дефицит бюджета, например международные резервы ЦБР – 400 млрд долларов», – считает Александр Разуваев. По его мнению, надо сначала внести госпакет Башнефти в капитал Роснефти, а затем обменять долю сторонних акционеров, включая правительство Башкирии, на бумаги Роснефти, и только потом продавать.

В выкупе российских долгов может принять участие как российский, так и иностранный бизнес. «В ситуации, когда в центрах эмиссии продолжается накачка ликвидностью мировых экономик со стороны крупнейших центробанков в рамках QE (Банк Англии, Банк Японии, ЕЦБ, ФРС), ориентировочная доходность в 4% российских бондов выглядит вполне привлекательно. Учитывая опыт предыдущих размещений, даже в отсутствие иностранных банков, которые не могут принимать в нем участия из-за режима санкций, бумаги будут востребованы как со стороны российских, так и зарубежных инвесторов», – уверен Алексей Антонов из «Алор Брокер». Так и произошло.

Причем у российского бизнеса деньги для выкупа российского долга тоже имеются. Например, Сургутнефтегаз, у которого денежная подушка превышает 35 млрд долларов. «Нефтяники не хотят в трудное время поддержать бюджет, выплаты пенсионерам?! Речь не идет о конфискации, просто дать в долг», – говорит Разуваев.

Сейчас Россия вполне может себе позволить занимать, так как соотношение внешнего долга к ВВП у нее одно из самых низких в мире (в отличие, например, от Украины, где каждый новый транш – это еще большее затягивание в кредитную кабалу). «Времена царской или ельцинской России, когда российское правительство сильно зависело от внешних кредиторов, прошли навсегда», – замечает Разуваев. Низкая долговая нагрузка – это как раз то, что привлекает иностранных инвесторов к размещениям российских долговых расписок, несмотря на откровенно заниженные рейтинги страны и действие санкций, добавляет Антонов.

Для сравнения: Украине, например, в долг дают, чтобы та смогла лишь на время залатать бюджетные дыры. При этом шансы получить деньги в какой-либо иной финансовой структуре, кроме как у МВФ, у Киева сводятся к нулю. К тому же Украине приходится платить высокую политическую цену за получение этих кредитов.

Евробонды Украина выпускает теперь исключительно под гарантии США, без них никто не рискнет связываться со страной, которая, по сути, допустила дефолт по суверенным обязательствам (по долгу в 3 млрд долларов перед Россией). Таким способом Киев размещает уже три года подряд по 1 млрд долларов – под гарантии США в обмен на свою свободу. 

Для России же внешние займы не критичны. Это лишь один из способов нивелировать падение доходов из-за низкой цены на нефть. «На мой взгляд, размещение еврооблигаций Россией будет продолжено и в следующем году. При сохранении текущих курсов мировых центральных банков и стабильности на товарных рынках, думаю, что показатель 3 млрд в год сохранится. Но при очередном витке роста доллара, например в результате повышения ставки ФРС, он будет увеличен. Связывать это необходимо с продолжающимся падением нефтегазовых доходов бюджета», – ожидает Алексей Антонов.

На самом деле сумма займа в этом году в 3 млрд долларов невелика, поэтому проблемы с дефицитом бюджета полностью не решит. Поэтому РФ продолжает расходовать резервы, специально накопленные в тучные годы. Вскоре встанет вопрос о приватизации госактивов, и повышение налогов может оказаться неизбежным.

Однако есть еще один способ. «Надо развивать рынок внутреннего рублевого долга. Занимать лучше в своей валюте. В крайнем случае можно решить проблему долга через печатный станок. Ну и, конечно, это дополнительный спрос на рубль. Процентные ставки сейчас в мире около нуля. Занять денег на международном рынке и купить российские долги – не самая хитрая, но очень доходная стратегия. Так работают многие международные фонды», – предлагает Александр Разуваев.

Ольга Самофалова