На референдуме в воскресенье греки убедительно проголосовали против теперь уже не актуальных условий программы ЕС — МВФ. РБК разбирался в дальнейших вариантах развития кризиса. Европейские лидеры предупреждали греческого премьера Алексиса Ципраса, что на референдуме фактически будет решаться вопрос, останется Греция в еврозоне или покинет ее. На самом деле греки отвечали на бессмысленный с практической точки зрения вопрос о принятии условий, предложенных европейскими партнерами (но не МВФ!) 25 июня, — условий, утративших силу до конца того же месяца.

Греция и международные кредиторы открывают новые переговоры, но они проходят тяжело, без надежды на скорый успех

Результат демократического голосования может усилить позиции Ципраса на переговорах, но вряд ли заставит кредиторов пойти на уступки — европейские правительства точно так же действуют с оглядкой на электорат, недовольный поведением греков. В Германии, имеющей решающее влияние на европейские переговоры по Греции, 58% населения выступают за выход Греции из еврозоны (июньский опрос YouGov).

Кредиторы еврозоны уже подтвердили, что хотят, чтобы Греция осталась в зоне евро, но сейчас «мяч на греческой половине поля». Во вторник, 7 июля, министры финансов еврозоны проведут встречу, чтобы обсудить «ситуацию после референдума», и ждут «новых предложений от греческих властей», сообщила в понедельник пресс-служба ЕС. О том, что Греция имеет право просить о «третьем пакете финансирования» (первый был в 2010 году, второй — в 2012-м), заявил сегодня министр экономики и финансов Испании Луис де Гиндос. Вопрос в том, насколько быстро и результативно пойдут переговоры, а неудачный опыт последних пяти месяцев и дефицит времени для Греции не обещают ничего хорошего.

ЕЦБ отказывается увеличить лимиты кредитования — греческие банки остаются закрытыми

Греческое правительство обещало открыть банки 7 июля, однако это будет возможно, если только ЕЦБ увеличит лимит экстренных кредитов, доступных греческим банкам. Без дополнительной поддержки ЕЦБ банки Греции, в которых осталось не более €500 млн, мгновенно лишатся последних денег — за две недели до того, как правительство закрыло банки и ограничило снятие наличных в банкоматах, греки вывели из банков €8 млрд.

Руководство ЕЦБ встречается сегодня, чтобы определить будущее программы ELA (emergency liquidity assistance, экстренное кредитование греческих банков). Центробанк уже неделю не повышает лимит доступной ликвидности (сейчас — €89 млрд), поэтому греческим банкам нечем компенсировать отток депозитов. Учитывая «антиевропейский» результат референдума, ЕЦБ не станет увеличивать кредитование ELA, считает старший экономист IHS Global Insight Диего Искаро. «Это существенно повышает вероятность того, что у банков кончатся деньги в ближайшие дни после открытия отделений. Поэтому, скорее всего, банки 7 июля не откроются; более того, суточный лимит на снятие наличных, составляющий €60, может быть сокращен», — считает Искаро.

Чем дольше закрыты банки, тем больше риск введения «параллельной валюты» — это приближает выход Греции из еврозоны

Отказ ЕЦБ от дальнейшей поддержки греческих банков «приведет к банкротству банковского сектора и вынудит греческие власти выпустить новую валюту для рекапитализации банков», предупреждает экономист, научный сотрудник брюссельского аналитического центра Bruegel Грегори Клей. Де-факто это будет означать выход Греции из еврозоны (юридической процедуры для этого нет) — то есть еще большее падение греческого ВВП, скачок безработицы и удар по общеевропейскому валютному проекту.

Власти не планируют печатать новую валюту, заверил вчера греческий координатор переговоров с кредиторами Эуклид Цакалотос. Но в условиях острого дефицита наличности и при отсутствии быстрой сделки с еврозоной и МВФ у правительства не останется иного выбора, кроме как начать выпуск долговых расписок — бумаг, обещающих держателю выплату определенного количества евро на будущую дату, — сначала в пользу пенсионеров и получателей социальных пособий. «Если кризис будет продолжаться достаточно долго, такие расписки могут превратиться в параллельную валюту, в которую, возможно, будут принудительно конвертированы все банковские счета в Греции», — рассуждает в своем блоге профессор экономики Дублинского университетского колледжа Карл Уилан. Греческие власти необязательно провозгласят выход из еврозоны, но в реальности это и будет Grexit.

20 июля Греции грозит полномасштабный дефолт

Если Греция не договорится с ЕС и МВФ о новой программе помощи в ближайшие пару недель, страна не сможет расплатиться по облигациям на €3,5 млрд, принадлежащим Европейскому центробанку. Срок погашения — 20 июля. Если невыплата €1,6 млрд МВФ в конце июня официально дефолтом не называлась (в терминологии МВФ это «просроченная задолженность»), то нарушение обязательств по ценным бумагам иначе как дефолтом назвать будет сложно.

Облигации, принадлежащие сейчас ЕЦБ, изначально были выпущены в 2005 году как торгуемые рыночные инструменты. ЕЦБ выкупил их у частных инвесторов в 2010–2012 годах по программе Securities Markets Programme (с целью стимулирования рыночного спроса на греческий долг). В феврале 2012 года ЕЦБ обменял их на новые бумаги, чтобы избежать участия в реструктуризации частного долга Греции с крупными списаниями номинала. Условия сделки ЕЦБ до сих пор покрыты тайной, но известно, что основные параметры новых бумаг (срок погашения в 2015 году и ставка купона) не изменились, кроме кода ценных бумаг (ISIN). Если ориентироваться на проспект выпуска первоначальных облигаций, дефолт Греции наступит 20 июля немедленно, хотя у страны будет семь дней, чтобы исправить положение, сообщил Reuters 3 июля со ссылкой на документ.

В случае дефолта перед ЕЦБ Греция наверняка лишится доступа к чрезвычайным кредитам ELA, без которых остаться в еврозоне будет практически невозможно. Кредиты ELA предоставляются «платежеспособным» институтам, испытывающим «временные проблемы с ликвидностью».

Долгосрочное решение проблемы невозможно без списания греческих долгов

С 2010 года Греция получила от международных кредиторов €240 млрд, в структуре общего госдолга превышающего 175% ВВП, теперь доминируют официальные кредиторы — страны еврозоны, ЕЦБ и МВФ. В последние месяцы стало понятно, что Греция не в состоянии обслуживать эти долги, а Европа и МВФ, как написал в Twitter известный американский инвестор Билл Гросс, продолжают играть в «круговую финансовую пирамиду» — они готовы выдать Греции новые кредиты на то, чтобы она выплатила старые займы им же самим.

Французский экономист Томас Пикетти, автор бестселлера «Капитал в XXI веке», в сегодняшнем интервью немецкой Die Zeit заявил, что Европа должна набраться смелости и провести историческую конференцию, «как после Второй мировой войны», и договориться на ней о «реструктуризации всех долгов — не только Греции, но и нескольких других европейских стран». «Только что мы потеряли шесть месяцев на абсолютно непрозрачные переговоры с Афинами», — посетовал экономист. Германия не должна сопротивляться списаниям долгов, поскольку она сама «никогда не возвращала свои долги и не вправе читать нотации другим странам», утверждает Пикетти. После списаний необходим будет «новый европейский институт, который определит максимально допустимые бюджетные дефициты, чтобы воспрепятствовать повторному наращиванию долгов».

Иван Ткачёв